Gobierno aumenta la deuda y evalúa emergencia económica tras suspender la Regla Fiscal, advierte informe del Banco de Bogotá
Por: Combo Tropical Noticias
- Análisis sobre nuevas estrategias de endeudamiento, sus riesgos y el impacto en las finanzas públicas y en el bolsillo de los colombianos.
Un informe especial de la oficina de Investigaciones Económicas y Análisis de Mercados del Banco de Bogotá advierte que el Gobierno Nacional ha venido aumentando su nivel de endeudamiento mediante nuevas técnicas financieras, en un contexto marcado por la suspensión de la Regla Fiscal hasta 2027 y la eventual declaratoria de una emergencia económica para incrementar el recaudo sin pasar por el Congreso.
¿Qué pasó?
En junio de 2025, el Gobierno activó la cláusula de escape de la Regla Fiscal, un mecanismo que permite suspender temporalmente los límites al gasto público. Como resultado, el déficit fiscal primario —la diferencia entre ingresos y gastos del Estado sin contar el pago de intereses— se proyecta en 3,2 % del PIB, muy por encima del límite previo del 0,2 % que exigía la norma fiscal.
Según el informe, con esta decisión la única restricción real al gasto del Estado pasa a ser la disponibilidad de caja, lo que abre la puerta a un mayor endeudamiento.
¿Por qué pasó?
El análisis señala que el Gobierno ha recurrido a Operaciones de Manejo de Deuda (OMD), específicamente al canje de Títulos de Corto Plazo (TCO) por Títulos de Tesorería (TES). Esta práctica, implementada desde octubre, permite emitir más deuda de largo plazo sin utilizar directamente el cupo anual de emisión de TES aprobado por el Congreso en el Presupuesto General de la Nación.
En términos prácticos, Hacienda emite primero deuda de corto plazo (TCO) y luego la intercambia por deuda de largo plazo (TES), lo que, según el Banco de Bogotá, desdibuja las metas oficiales del Plan Financiero y del Marco Fiscal de Mediano Plazo.
¿Cómo afecta esto al país?.
El informe advierte que, con estas maniobras, 2025 marcaría un máximo histórico de colocación potencial de deuda, alcanzando el 8,7 % del PIB, muy por encima del promedio histórico (5,2 %) e incluso superior al nivel registrado durante la pandemia (6,5 %).
Además, al 17 de diciembre:
El cupo de emisión de TES era de $95,8 billones.
Las colocaciones tradicionales y operaciones convenidas sumaban $84,2 billones.
Los canjes de TCO por TES agregaron $16 billones, elevando la colocación total a $100,2 billones, por encima del límite exclusivo de TES.
A esto se suma una colocación directa de TES a un agente extranjero por USD 6.000 millones (cerca de $23 billones), realizada el 19 de diciembre, con una tasa de interés del 13,15 %, casi 40 puntos básicos por encima de las tasas de mercado de días previos.
🧾 En palabras simples
El Gobierno necesita dinero para cubrir sus gastos. Como suspendió la Regla Fiscal, ahora puede endeudarse más. Para hacerlo, está usando mecanismos que le permiten pedir más préstamos sin pasar por los controles habituales. El problema es que esa deuda es más cara, puede afectar las finanzas futuras del país y, a la larga, terminar reflejándose en más impuestos, menos inversión social o mayores presiones económicas para los ciudadanos.
Emergencia económica: otro frente de preocupación.
El informe también advierte sobre el anuncio de una emergencia económica, mediante la cual el Gobierno buscaría aumentar el recaudo en $16 billones a través de cambios al estatuto tributario por decreto.
El riesgo, según los analistas, es que si la Corte Constitucional declara inconstitucional la medida, los recursos recaudados tendrían que devolverse a los contribuyentes, dejando un vacío fiscal para 2026.
Lectura para la ciudadanía y los territorios.
Para regiones como el Caribe colombiano, donde las necesidades sociales, educativas y de infraestructura son altas, este panorama genera inquietudes sobre:
La sostenibilidad de la inversión pública.
El impacto futuro en impuestos y servicios.
La estabilidad económica que requieren sectores como el turismo, la cultura y el emprendimiento local.
Economistas coinciden en que el debate no es solo técnico, sino profundamente social: cómo se financia el Estado hoy y quién asumirá el costo mañana.
La información analizada se basa en el informe de Investigaciones Económicas y Análisis de Mercados del Banco de Bogotá, con datos del Banco de la República.
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